美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向“滯脹劇本” 鮑威爾宣布大幅放慢縮表

有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》著名記者Nick Timiraos撰文解讀最新美聯(lián)儲(chǔ)決議，內(nèi)容如下：

美聯(lián)儲(chǔ)延長了對(duì)利率的觀望態(tài)勢，同時(shí)上調(diào)了對(duì)通脹的預(yù)測，并下調(diào)了對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的展望。

美聯(lián)儲(chǔ)在政策會(huì)議上將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率穩(wěn)定在4.3%左右，因?yàn)樗谠u(píng)估特朗普政府在貿(mào)易、移民、支出和稅收方面的一系列政策變化會(huì)如何重塑經(jīng)濟(jì)前景。

最近幾周，在聯(lián)邦削減開支和提高關(guān)稅的頭條新聞?dòng)绊懴?，消費(fèi)者情緒下滑。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會(huì)上說：“我們認(rèn)為，現(xiàn)在是等待進(jìn)一步明朗的好時(shí)機(jī)?！?/p>

令投資者感到欣慰的是，鮑威爾沒有對(duì)與關(guān)稅相關(guān)的潛在價(jià)格上漲采取更激進(jìn)的立場。

新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，19位決策者中有11位預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將至少降息兩次，這一比例低于去年12月份預(yù)計(jì)至少降息兩次的15位官員。

官員們表示，他們預(yù)計(jì)今年的通脹率將從1月份的2.5%上升至2.7%。鮑威爾說：“這確實(shí)是由于關(guān)稅的到來。降低通脹的進(jìn)展‘可能暫時(shí)被推遲’。”

目前，這些預(yù)測顯示，官員們認(rèn)為價(jià)格增長將在2026年和2027年放緩，這意味著他們認(rèn)為沒有理由以不同于關(guān)稅之前的方式來設(shè)定利率。

鮑威爾說：“如果通脹在我們不采取行動(dòng)的情況下很快就會(huì)消失，那么有時(shí)視而不見是適當(dāng)?shù)?。關(guān)稅通脹可能就是這種情況。”

決策者還表示，他們預(yù)計(jì)2025年的GDP增長率為1.7%，低于去年12月份預(yù)測的2.1%。

去年，美聯(lián)儲(chǔ)官員試圖達(dá)成一種平衡。通脹率在實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，從兩年前的5.5%降至1月份的2.5%。

由于物價(jià)和工資增長放緩，官員們希望防止他們?cè)?022-23年進(jìn)行的激進(jìn)加息不必要地減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此他們?cè)谌ツ?月至12月間將利率下調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)。但他們也不想讓近期在通脹方面取得的進(jìn)展付諸東流。

特朗普政府推行的一系列政策使得預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長和通脹變得更加困難。放松管制和采取措施降低能源價(jià)格可能會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并使通脹繼續(xù)降溫。

近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。消費(fèi)放緩，但招聘保持穩(wěn)定。2月份的失業(yè)率為4.1%。

“經(jīng)濟(jì)仍然相當(dāng)不錯(cuò)。就業(yè)仍然保持良好。但在過去的六周里，我們遇到了每個(gè)人都在談?wù)摰木薮蟛淮_定性?！毙聺晌髦軪nglewood Cliffs的ConnectOne銀行首席執(zhí)行官Frank Sorrentino說，該銀行擁有99億美元的資產(chǎn)。

他說，由于政策的不確定性，貸款需求似乎已經(jīng)放緩?！拔覀儠?huì)想辦法度過難關(guān)，但人們無法決定是開始還是停止，是放緩還是加快。這使得企業(yè)很難有效運(yùn)作?！?/p>

去年，除食品和能源項(xiàng)目外，商品價(jià)格在大多數(shù)月份都有所下降，這在一定程度上減緩了通脹。但最近價(jià)格又有所上升。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）高級(jí)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Reid說，美聯(lián)儲(chǔ)有可能“陷入越來越困難的境地，因?yàn)橐环矫嬗雄E象表明勞動(dòng)力市場正在放緩，盡管很多數(shù)據(jù)不會(huì)立即在就業(yè)報(bào)告中顯示出來。另一方面，關(guān)稅可能導(dǎo)致今年下半年的通脹讀數(shù)上升?！?/p>

增長停滯和物價(jià)上漲——有時(shí)被稱為滯脹，可能使美聯(lián)儲(chǔ)更難在今年降息，以防止經(jīng)濟(jì)放緩。

美聯(lián)儲(chǔ)官員如何應(yīng)對(duì)，很大程度上取決于企業(yè)和消費(fèi)者是否預(yù)期價(jià)格上漲會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)楣賳T們認(rèn)為這些預(yù)期可能會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。

如果工人、房東和企業(yè)主預(yù)期通脹會(huì)持續(xù)走高，他們?cè)谧龀鲐?cái)務(wù)決策時(shí)就會(huì)考慮如何維持較高的價(jià)格。一些試圖衡量消費(fèi)者通脹預(yù)期的調(diào)查顯示，近期通脹前景的不確定性有所增加或大大增加。

在與客戶交談時(shí)說，即使關(guān)稅只是一次性提高價(jià)格，他也擔(dān)心經(jīng)濟(jì)中會(huì)出現(xiàn)通脹心理。他說：“關(guān)稅本身并不一定會(huì)引發(fā)通脹，但一想到所有這些關(guān)稅，每個(gè)人似乎都把它等同于通脹。我認(rèn)為人們?cè)谶@方面有些超前，他們開始考慮‘嘿，不管我做什么，我都得多收點(diǎn)錢’?！?/p>

另外，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)了放緩削減其6.8萬億美元資產(chǎn)組合的計(jì)劃。從4月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)將允許每月有50億美元的國債到期，而無需將收益再投資于新的證券，低于目前250億美元的速度。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒對(duì)這一決定持反對(duì)意見。

鮑威爾將這一決定描述為一種“常識(shí)性”的方式，以避免以可能導(dǎo)致未來幾個(gè)月貨幣市場劇烈動(dòng)蕩的方式縮減投資組合。

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編輯：馬萌偉

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