每日機構分析：8月6日

丹斯克銀行：美聯(lián)儲或?qū)で蟾嘟?jīng)濟疲軟跡象才考慮降息

澳大利亞國民銀行：預計澳元在澳美利差推動下升值

野村證券：美聯(lián)儲政策寬松化或降低亞洲央行降息門檻

【機構分析】

澳大利亞國民銀行分析師表示，澳元在利差的推動下預計在未來幾個月內(nèi)將呈現(xiàn)上升趨勢。目前避險情緒構成了重大逆風，這樣的狀況往往不會延續(xù)數(shù)月。一旦美聯(lián)儲在9月份決定降息，利差將在接下來的日子里支持澳元的上漲趨勢；如果澳元跌破0.65，分析師會將其視為建立多頭頭寸的良機，目標是在未來幾個月內(nèi)達到之前的高點0.6799。

丹斯克銀行表示，由于美國7月就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，美國國債的收益率經(jīng)歷了顯著下跌。10年期美債的未來12個月的收益率目標仍然定在4.35%。鮑威爾曾明確表示，美聯(lián)儲的決策是基于數(shù)據(jù)，但不會僅憑單個數(shù)據(jù)點做出判斷。這意味著，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）需要觀察到更多經(jīng)濟疲軟的跡象，才會考慮像當前市場預期那樣大幅降息。如果后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示情況并非如預期那樣疲弱，那么市場可能會很快調(diào)整其預期，認為美債收益率之前的大幅下降是不可持續(xù)的。

DWS全球首席投資官表示，盡管近期市場波動加劇，美聯(lián)儲似乎仍將堅持其既定的政策路線；美聯(lián)儲不太可能因恐慌而做出極端反應，如一次性降息50個基點或在常規(guī)會議間隙實施緊急降息。預計美聯(lián)儲會采取逐步放松政策的方法，計劃從9月起，在接下來的幾個月中每次降息25個基點。雖然不能完全排除美國可能陷入經(jīng)濟衰退的風險，但考慮到美國經(jīng)濟的整體強勁以及私營部門健康的資金狀況，即便發(fā)生衰退，也可能較為溫和；美聯(lián)儲將繼續(xù)密切關注那些可能反映系統(tǒng)性風險的關鍵指標。

分析師Katia Dmitrieva表示，澳儲行上調(diào)了2024至2026年GDP預期，由于市場需求超供給，就業(yè)市場和經(jīng)濟形勢比預期緊張。預計澳大利亞通脹下降慢于先前預期，失業(yè)率將達到更高峰，工資增長接近頂峰，顯示出經(jīng)濟活動增長減弱。

對沖基金研究公司PivotalPath的統(tǒng)計顯示，受日元上漲影響最大的對沖基金策略是全球宏觀量化和管理期貨，他們對日元有空頭敞口；該公司的風險敞口模型顯示，日元上漲意味著這些基金的指數(shù)在8月份下跌1.5%至2.5%。

野村證券經(jīng)濟學家表示，美聯(lián)儲的貨幣政策寬松化有望降低亞洲地區(qū)央行降息的門檻，然而，并非所有央行都打算效仿。由于美聯(lián)儲政策的放松和美國國債收益率的下降，印尼和菲律賓的央行可能會考慮提前實施寬松政策；菲律賓央行可能在8月而不是10月進行降息，而印尼央行可能會選擇在9月而不是原定的明年2月降息。韓國央行可能將推遲到10月份才開始降息，因為其對房價上漲的擔憂已經(jīng)超越了對外匯波動的關切。此外，預計印度央行也將在10月提前采取降息措施。對于泰國和馬來西亞，野村預測它們將在2024-2025年期間保持當前的政策利率不變，但也不排除泰國央行在年末前調(diào)整利率的可能性。

荷蘭國際表示，在經(jīng)歷了8月5日的急劇下跌之后，美元指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的反彈；由于市場普遍預計美國可能會實施大規(guī)模的降息措施，反彈可能不會持續(xù)太久。美元因其較高的利率而擁有的優(yōu)勢已經(jīng)遭到削弱；在目前利差更為有利的環(huán)境下，周期性較強的貨幣對美元有進一步上漲的空間。上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)未達預期，這加劇了人們對經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退的擔憂，促使投資者開始預測美聯(lián)儲將采取更多降息措施。

知名經(jīng)濟學家El·Erian表示，美聯(lián)儲或應拒絕安撫市場。有五件事共同破壞了看似基本面穩(wěn)固的股市：擔心經(jīng)濟增長放緩會嚴重破壞“美國例外論”；擔心美聯(lián)儲上周不降息的決定會加劇人們擔心的經(jīng)濟衰退；擁擠的投資頭寸被經(jīng)濟和政策敘事的突然變化搞得措手不及；中東沖突升級可能反過來會導致油價飆升，并使國際供應鏈的運作復雜化；美國國內(nèi)政治發(fā)展導致大選前可能會出現(xiàn)混亂。這其中任何情況下美聯(lián)儲干預都將構成過度反應。美聯(lián)儲應該讓市場的過度反應自行解決，在此之后，需要做出可信的嘗試來重新控制政策敘事。與此同時，它還必須更明確地闡述幾個重要的問題，包括對中性利率的看法，以及對國內(nèi)和全球經(jīng)濟正在發(fā)生的變化的審視。

分析師表示，市場對澳儲行今年將大幅降息的預期正在減弱；澳元輕微上漲，對政策敏感的三年期債券收益率在澳儲行利率決議公布后迅速恢復了之前的下跌。盡管貨幣市場預期澳儲行年底前至少還會有一次降息，但根據(jù)機構匯總的數(shù)據(jù)，對于11月可能啟動寬松周期的預期已經(jīng)有所降低。

機會基金的聯(lián)合管理合伙人、《Informationist Newsletter》的作者James Lavish表示，在經(jīng)濟波動下，增加貨幣發(fā)行和美聯(lián)儲的流動性注入變得不可避免，尤其是當美國國債首次超過35萬億美元；市場預測美聯(lián)儲可能在市場預期的9月降息前采取一次臨時降息措施。

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編輯：馬萌偉

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