【財(cái)經(jīng)分析】廣匯轉(zhuǎn)債20%幅度漲停，可轉(zhuǎn)債反彈動(dòng)力何來？

新華財(cái)經(jīng)上海6月26日電 （談瑞）今日，廣匯汽車開盤繼續(xù)一字跌停，報(bào)0.64元，隨后其盤中迅速上演“地天板”行情，最終收盤報(bào)0.78元，漲幅9.86%。廣匯轉(zhuǎn)債也同步迎來漲停，收盤價(jià)為46.1240元，漲幅20%，成交金額達(dá)12.08億元。

不止廣匯轉(zhuǎn)債，連日來行情慘淡的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)今日也悉數(shù)暴發(fā)——嶺南轉(zhuǎn)債上漲20%，三房轉(zhuǎn)債漲約16.8%，首華轉(zhuǎn)債上漲16.3%。漲幅居前的10只可轉(zhuǎn)債中，除通光轉(zhuǎn)債以外，其他均為已經(jīng)跌破100元面值的低價(jià)轉(zhuǎn)債。

經(jīng)歷了此前連續(xù)多日的持續(xù)“深蹲”，昨日和今日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)似乎終于迎來了一線曙光。這其間，既有部分上市公司積極自救、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)疑慮的努力，也有市場(chǎng)超跌反彈、情緒回歸理性等因素的推動(dòng)。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，僅昨日，就有十余家上市公司公告稱，擬下修所發(fā)行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格。

具體來看，6月25日晚間，海優(yōu)新材公告稱，公司發(fā)行的“海優(yōu)轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)《募集說明書》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，為支持公司長期穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)全體投資者利益，公司董事會(huì)提議向下修正“海優(yōu)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格。

此外，還有西子潔能所發(fā)行的“西子轉(zhuǎn)債”擬于6月26日將轉(zhuǎn)股價(jià)格由18.60元／股下修為11.20元／股；中天火箭所發(fā)行的“天箭轉(zhuǎn)債”擬于7月2日將轉(zhuǎn)股價(jià)格由53.02元／股調(diào)整為52.96元／股；深圳新星所發(fā)行的“新星轉(zhuǎn)債”擬于7月4日將轉(zhuǎn)股價(jià)格由23.85元／股調(diào)整為17.45元／股等。

“2024年選擇下修轉(zhuǎn)股價(jià)的轉(zhuǎn)債占比是近三年最高值。”華安證券固收首席分析師顏?zhàn)隅ㄟ^對(duì)轉(zhuǎn)債下修后歷史收益情況的統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，在下修公告發(fā)布后第五天，約65%的轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)了價(jià)格上漲，到第10天則有約55%轉(zhuǎn)債價(jià)格高于公告日。

除了下修轉(zhuǎn)股價(jià)格，大股東增持也是上市公司向市場(chǎng)傳遞信心的途徑之一。6月24日，嶺南股份公告，公司股東中山華盈產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）之關(guān)聯(lián)方華盈投資擬增持公司可轉(zhuǎn)債或通過集中競(jìng)價(jià)或可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、大宗交易等方式增持公司股份，擬增持金額不低于2800萬元。而上周末，山鷹國際也曾連發(fā)數(shù)份公告，舉措包括回購股份、大股東增持不低于2億元的可轉(zhuǎn)債、公布資產(chǎn)處置推進(jìn)進(jìn)展等。

從市場(chǎng)反應(yīng)來看，公告發(fā)布后，嶺南轉(zhuǎn)債已連續(xù)2個(gè)交易日收獲20%的漲幅，山鷹轉(zhuǎn)債也在本周的3個(gè)交易日內(nèi)分別上漲11.2%、7.3%和2.6%。

隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的急跌行情止步，恐慌情緒有所消退，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的觀點(diǎn)也有所分化，博弈思路重回場(chǎng)內(nèi)。多位業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前轉(zhuǎn)債性價(jià)比已經(jīng)有所提升，市場(chǎng)或已進(jìn)入“擊球點(diǎn)”。

“低價(jià)轉(zhuǎn)債目前價(jià)格的偏離程度是很夸張的，并且出現(xiàn)一大批‘錯(cuò)殺’的品種?！?a href="http://www.addons.com.cn/quote/stockdetail/index.html?code=601377.SS&codeName=興業(yè)證券&type=5&crumb=股票,興業(yè)證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">興業(yè)證券固收首席分析師左大勇認(rèn)為，雖然可以詬病一些行業(yè)與公司的資質(zhì)不佳，但中長期擔(dān)憂短期化，大概率也是“杞人憂天”的效果。

據(jù)左大勇判斷，7月后，小微盤股業(yè)績(jī)和監(jiān)管壓力階段性消退，可能有修復(fù)的機(jī)會(huì)。而從長期來看，小微盤與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性很大，在經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)較高階段，小微品種試錯(cuò)的成本低，容易在業(yè)績(jī)和估值中雙擊，反之亦然，表現(xiàn)出很強(qiáng)的周期屬性。

中金公司固收分析師楊冰也明確表態(tài)稱，近期多數(shù)突發(fā)調(diào)整的個(gè)券，或并不存在較大的退市、兌付風(fēng)險(xiǎn)，有的甚至可以認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很低。當(dāng)前矛盾是左側(cè)資金的稀缺，即問題更多在于交易層面。

數(shù)據(jù)顯示，從純債溢價(jià)率來看，截至6月26日，轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率已經(jīng)接近2月份的低點(diǎn)，也即歷史低點(diǎn)。再從轉(zhuǎn)債YTM的表現(xiàn)來看，截至上周五，轉(zhuǎn)債YTM大于3年AA的信用債的比例為35.9%，也達(dá)到了歷史極端水平。

對(duì)于資金踩踏引發(fā)流動(dòng)性擠兌的擔(dān)憂，機(jī)構(gòu)人士言稱不必過于悲觀。

國信證券分析師王藝熹表示，從歷史上來看，2021年初永煤信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵也曾導(dǎo)致轉(zhuǎn)債流動(dòng)性擠兌，2023年5月12日也有搜特退市的例子。但從后續(xù)來看，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率均在數(shù)個(gè)交易日內(nèi)快速修復(fù)。

“考慮到資產(chǎn)荒大背景，5月以來，轉(zhuǎn)債資金流入明顯。我們認(rèn)為市場(chǎng)不缺乏抄底資金，本輪流動(dòng)性沖擊有望快速緩解。本輪跌幅較大也使得轉(zhuǎn)債性價(jià)比有所回歸。”王藝熹表示。

從交易數(shù)據(jù)來看，近日確已有不少資金逆勢(shì)加倉，圍繞轉(zhuǎn)債市場(chǎng)劇烈波動(dòng)下的“錯(cuò)殺”機(jī)會(huì)展開博弈。數(shù)據(jù)顯示，今日，可轉(zhuǎn)債ETF（511380）收漲1.27%，成交金額超過18億元。

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編輯：葛佳明

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